横渡“大资管”时代

资管新规实施两年来，百万亿规模的中国资产管理行业都经历了哪些变化，又将何去何从？王雪晴报道

在这个经济不景气的时代，是否现金为王？“股神”沃伦·巴菲特是现金的簇拥者，他的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司今年一季度末账面现金达1370亿美元，净亏损497.5亿美元；而全球最大的对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）创始人瑞·达利欧则曾公开表示“现金是垃圾”，据报道桥水旗舰基金Pure Alpha II截至今年一季度累计下跌约20%。

在中美关系紧张、新冠疫情全球流行的背景下，中国的资产管理行业也未能独善其身，融资方的现金流更加紧张，资管产品的预期收益率下行。此外，行业监管的不断加强也为资管机构带来了挑战。

2018年4月，一份被业内称为“资管新规”的文件正式落地，标志着全行业被纳入统一监管的“大资管”时代正式拉开序幕。资管新规的全称是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其明确提出去通道、去杠杆、去刚兑的概念，在此背景下行业管理规模呈现下降态势。即便如此，根据资产管理数据公司普益标准的统计，截至2019年二季度末，资管行业规模达人民币115.83万亿元，维持在百万亿级的水平。

此后，资管新规配套细则不断出台，资管机构或快或慢都开始了整改、转型的过程。“从监管的角度来说，资管新规的出台本身一方面致力于统一监管口径，减少制度套利，另一方面压缩非标融资规模，降低系统性金融风险发生的可能性，”瀛泰律师事务所上海办公室高级合伙人王同海说，“从当前资管领域的实践来看，基本上这两方面的目标都是逐步实施过程中。”